2024-10-09，华西证券（002926）发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，艾芬豪矿业公布Kamoa-Kakula2024Q3生产出11.63万吨铜精矿，其2024年铜精矿生产指引由44-49万吨下调至42.5-45万吨209185。

报告具体内容如下：

季报重点内容: 生产经营情况 1、铜业务 Kamoa-Kakula第三季度生产出创纪录的11.63万吨铜精矿，截至本季度末，三期选矿厂的产能接近稳定状态，产量和回收率接近稳定状态。 今年迄今，Kamoa-Kakula已生产了30.33万吨铜精矿。此外，Kamoa-Kakula在9月份生产了4万吨铜，在30天内实现了创纪录的日产率1,334吨铜。9月最后一周，日均产量进一步增加至1,460吨铜。 Kamoa-Kakula的1期和2期选矿厂在第三季度磨矿约220万吨矿石，平均进料铜品位为4.9%。1期和2期选矿厂的季度铜产量为94,214吨，平均回收率为86.6%。 Kamoa-Kakula的3期选矿厂于2024年6月10日生产出第一批精矿，在第三季度磨矿约110万吨矿石，平均进料铜品位为2.6%。本季度选矿厂的进料主要来自历史地面库存。第三期选矿厂于本季度实现商业化生产，生产了22,099吨铜精矿，回收率为79.9%，反映出产量持续提升。预计2024Q4三期选矿厂将达到86%的额定回收率，2025Q1进料品位提高到约3%，从而实现稳态生产。 截至本季度末，现场总备用发电容量为135兆瓦，本季度又安装并调试了72兆瓦的发电机。现场备用电力容量足以在电力断电的情况下为Kamoa-Kakula的一期和二期选矿厂提供满负荷供电。Kamoa的项目团队仍按计划在年底前安装201兆瓦的现场备用发电容量。此外，截至本季度末，通过赞比亚互连线从南部非洲电力联盟进口的电力为65兆瓦。目前正在进行谈判，以在年底前将进口电力增加到100兆瓦以上。 Kamoa-Kakula的2024年生产指引调整为42.5–45万吨铜（此前为44-49万吨）。 Kamoa-Kakula年产50万吨的冶炼厂建设正在按计划进行，预计将于年底完工。 2、锌业务 Kipushi在2024年第三季度的产能提升期间生产出1.78万吨锌精矿。Kipushi选矿厂的锌精矿年稳态产量超过25万吨的速度低于预期，主要原因是三个因素：首先，从BigZinc矿体顶部开采和储存的矿石含铁量较高，在进行试剂调整之前，这对选矿厂的回收率产生了负面影响；第二，进入重介质分离（DMS）回路的矿石中细粒材料的比例高于预期，这限制了产量；第三，电力需求从建设期间使用的5兆瓦增加到运营时的18兆瓦，暴露了当地电网基础设施的传输瓶颈。 Kipushi的2024年锌精矿生产指引下调至5-7万吨（此前为10-14万吨）。 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。

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