11月25日，阿里巴巴集团发布2026财年第二季度财报（截至9月30日止季度），数据显示其经营活动产生的现金流量净额仅为人民币100.99亿元，相较于2024年同期的314.38亿元大幅下降68%。

同时，自由现金流也从去年同期的净流入137.35亿元变为净流出218.40亿元。

从财报细节来看，阿里巴巴的资金正流向两个明确的战略方向：即时零售和AI+云业务。

其中，即时零售最费钱的必然是与京东的外卖大战，虽未披露具体数据，但对比京东外卖业务三个季度亏损140亿左右，阿里显然也差距不大。

另外，财报透露，过去四个季度，阿里巴巴在“AI+云基础设施的资本开支约1200亿元人民币”。

重金投入确实换来了部分业务的快速增长。

阿里云智能集团本季度收入同比增长34%，达到398.24亿元。

其中AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数增长。

在消费领域，即时零售业务收入同比增长60%，带动淘宝App月活跃消费者快速增加。

客户管理收入也同比增长10%至789.27亿元，显示投入正在带来一定的回报。

阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示：“我们正处于投入阶段，构建AI技术和基础设施平台，以及生活服务与电商结合的大消费平台，创造长期战略价值。”

巨额投入不可避免地给阿里巴巴的盈利能力带来压力。

本季度，阿里巴巴经营利润为53.65亿元，同比下降85%。

经调整EBITA（息税及摊销前利润）同比下降78%至90.73亿元。

归属于普通股股东的净利润为209.90亿元，同比下降52%。

非公认会计准则净利润同比下降72%至103.52亿元。

阿里巴巴集团首席财务官徐宏坦言：“我们将利润及自由现金流投向未来布局，短期盈利能力预计将有所波动。”

这种业绩的巨大压力，或许还将持续。业绩电话会上，集团CEO吴泳铭还强调，因客户需求远超预期，此前承诺的三年3800亿元AI投资“可能偏小”，未来不排除追加投入。

吴泳铭表示：“公司正坚定构建面向未来的技术和商业基础设施，致力于创造长期战略价值。”